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Los Productos Financieros Estructurados, otra vez

Tax Efficient — Fri, 13 May 2011 10:25:58 +0000

Los Productos Financieros Estructurados, otra vez

Las entidades financieras españolas sacan del baúl de los recuerdos otra vez los estructurados, a pesar de la mala prensa que tuvieron en el pasado. Extraña que no los llamen de otra forma.

Por ejemplo, el Banco Santander ofrece un 4,5%, pero con una inversión mínima elevada y parte del depósito vinculado a la evolución de BBVA, Telefónica e Inditex. Y ha sido el último en sumarse a las escaramuzas protagonizadas por cajas y bancos. NovaCaixaGalicia ofrece un producto referenciado a la misma cesta de acciones, Banesto lo vincula a Telefónica, BBVA y Repsol, a un plazo de 48 meses, y Sabadell liga el 50% de la inversión a la evolución de Telefónica en un plazo de cinco años.

El gancho siempre es el mismo: un número de gran tamaño sirve de imán para los clientes, y la letra pequeña solo espanta a unos pocos. Las condiciones para obtener rentabilidad adicional son hipótesis que no parecen descabelladas, como que ciertos valores coticen por encima de determinado nivel a dos o tres años vista. Pero hay que tener en cuenta la sabiduría popular. Nadie da duros a cuatro pesetas, y en un producto estructurado, el dinero que no gana el inversor lo gana el banco.

En estos productos, lógicamente, no es el banco el que se tira a la piscina y confía en que las acciones no alcancen determinado nivel; contrata un derivado para cubrirse con una tercera parte, de forma que si se cumple la hipótesis planteada en el producto, recibe el dinero que al final tendrá que reembolsar al ahorrador. Lógicamente, dicha cobertura es más barata cuanto más inverosímil sea la hipótesis. De modo que el objetivo del banco es fijar una hipótesis atractiva a primera vista -para atraer al inversor- pero no demasiado verosímil en la práctica, para no pagar demasiado por la cobertura. El resultado es el que cabe esperar: mucha letra pequeña.

Los elevados plazos, por ejemplo, hacen disminuir rentabilidades que a priori parecen jugosas y obligan a retener parte del dinero. Cajamar promete un 5% TAE a seis meses, pero lo condiciona a destinar el 30% de la inversión a la evolución de cuatro valores (Carrefour, France Télécom, Deutsche Telekom y E.on). Si suben de precio a cuatro años vista la rentabilidad prometida es de un 16%, que en términos anuales es un TAE del 3,78%. Y si alguna de ellas cae por debajo del valor inicial, el TAE queda en un 0,25%. El gancho del 5%, en definitiva, dura seis meses, pero el dinero queda inmovilizado cuatro años para, en el mejor de los casos, sacar un 4%.

Hay que agradecer a esta caja, con todo, haber impreso folletos publicitarios con las ofertas. Es la única entidad que lo hace. Las demás hacen las ofertas en un papel garabateado por el comercial de turno, en una política de transparencia que no debería ser la norma. Tampoco están siempre al alcance de todos. El depósito 90/10 de Santander, además de inmovilizar el 10% del dinero durante tres años, solo está disponible a partir de los 50.000 euros. El depósito Cristiano Ronaldo de Espirito Santo, a partir de 75.000.

La fiebre de los garantizados, allá por 2003 y 2004, se saldó con productos de venta masiva, pero los resultados para el inversor fueron decepcionantes. El inversor debería tener claro lo que está comprando, exigir que la oferta se haga con un documento del banco y no dejarse deslumbrar por un porcentaje. Banesto propone un producto a dos años con un 6% TAE para el 40% de la imposición. El 60% restante queda condicionado a la evolución de Telefónica, Repsol y BBVA. Pero si uno de estos valores no sube en dos años, la remuneración de ese 60% es solo del 2% para el 60% de la inversión, es decir, un TAE de menos del 3%. Este podría subir al 10% para toda la inversión si cada uno de los tres valores sube más del 10% a dos años.

Pero, en ese contexto, invertir directamente en, por ejemplo, Telefónica, ya da una rentabilidad por dividendo de más del 7% y, si el inversor quiere complicarse la vida, puede comprar un derivado para limitar las pérdidas. La doble necesidad de competir en el mercado y de cuidar los resultados obliga a los bancos a buscar estructuras complejas en esta guerrilla del depósito, ayudados por la baja volatilidad de la Bolsa, que ha hecho bajar el precio de los contratos de derivados con los que se cubren estas ofertas. Pero eso no quiere decir que sea oro todo lo que reluce. La clave para elegir bien es comparar ofertas, exigir compromisos por escrito, examinar la letra pequeña y tener ojo con los productos que inmovilizan el dinero demasiado tiempo o que imponen condiciones difíciles de entender.

Pero tras los escándalos financieros y la responsabilidad de los bancos y cajas en la crisis actual, donde se ha perdido la confianza muchas veces en estas, probablemente va a ser más difícil captar pasivo. Muchos clientes se preguntan secretamente: si al Banco le interesa, es que a mí no, ¿pero donde está la trampa?.

La UE deja sin definir el capital que exigirá en las pruebas a la banca

Tax Efficient — Wed, 23 Mar 2011 11:25:31 +0000

La UE deja sin definir el capital que exigirá en las pruebas a la banca

Los bancos y cajas europeas sufrirán unas pruebas de resistencia más severas en los próximos meses intentando superar el fracaso de las realizadas el año pasado que fueron incapaces de detectar la crisis bancaria de Irlanda. En esta ocasión las pruebas de resistencia serán realizadas por primera vez por la Autoridad Bancaria Europea (ABE) que inició sus funciones este año. La ABE publicó ayer la metodología de las pruebas, que se realizarán entre marzo y junio, tomando como hipótesis un escenario económico más adverso de inflación , aumento, y de deterioro de los mercados que el del año pasado. Los indicadores de los escenarios más adversos han sido realizados por el Banco Central Europeo (BCE).

La mayor severidad del próximo examen se concentrara en hipótesis más duras de aumento económico. Así, la ABE prevé un menor aumento de cuatro puntos para 2011 y 2012, cuando el año pasado la hipótesis fue la de tres puntos menos en dos años. En el caso de España en el escenario adverso para poner a prueba a los bancos se ha considerado como hipótesis que el país sufriera una caída del producto interior bruto del 1% este año y del 1,1% en 2012 en lugar del aumento económico esperado por la Comisión Europea del 0,6% y del 1,6%.

El examen tendrá influencia al menos al 50% de las entidades de cada país y al 65% del sistema bancario europeo. Los responsables de la autoridad, con sede en Londres, proporcionan que las pruebas se concentraran en la definición del core Tier 1 capital (capital principal de nivel 1, es decir, capital y reservas), la cual es “mucho más restrictiva que la del capital Tier 1 [o de nivel 1, que incluye también las participaciones preferentes] empleadas el año pasado”.

La definición del core Tier 1 capital es todavía objeto de discusión en el seno de la autoridad y tampoco hay acuerdo sobre el nivel a exigir. Un portavoz de la EBA señaló que tanto la definición como el nivel se están ultimando y que “se revelarán en las próximas semanas”. Expertos relacionados a la regulación financiera apuntan que el nuevo indicador tendría que ser próximo al 5%. En el ejercicio de 2010, se exigió un mínimo de Tier 1 del 6%, que equivaldría aproximadamente a un 4% de la nueva medida.

Las mismas fuentes se quejan que los exámenes no van a ser obligatorios para todos los bancos de la Unión Europea, que superen un cierto volumen de activos como el de 40.000 o 50.000 millones. Con ello, por ejemplo, la mayoría de las instituciones alemanas se entregara del examen. De las 91 instituciones examinadas en 2010, suspendieron siete, de cuales cinco eran cajas españolas, un banco griego y otro alemán. El examen fue muy desigual: cuando España examinó cerca del 95% del sistema, en el resto de la Unión Europea solo se exigía el 50%. En cambio se aprobó al Allied Irish Banks y el Bank of Ireland, los dos únicos bancos de Irlanda examinados, cuyo sistema cayó en barrena cuatro meses después.

Los resultados de las pruebas serán públicos a mediados de junio tras un examen que será llevado a cabo en consulta con las autoridades nacionales y el Consejo Europeo de Riesgo Sistémico, que preside Jean-Claude Trichet, presidente del BCE.

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Media Marketing Online expands operations in Asia Pacific with a company in Hong Kong

Tax Efficient — Sun, 20 Feb 2011 11:43:12 +0000

Media Marketing Online expands operations in Asia Pacific with a company in Hong Kong

Februrary 20th, 2011
We are excited to say that we have expanded our operations in the Asia Pacific region. Through our new regional company in Hong Kong, our local team will support MMO’s customers – advertisers, agencies, publishers and bloggers – in connecting with the growing number of consumers across the region that are accessing blogs, news and mobile web sites.
Outside of Europe and Latin America, Asia is the MMO’s largest markets today. We’ve seen iPhone usage explode in advanced markets such as Australia, Singapore, and Hong Kong.
Our team in Hong Kong is already starting to work closely with customers throughout the region to open new online magazines and to break down the barriers to doing business on mobile. Our goal is to develop the global magazine online marketplace and make mobile work for advertisers who want to engage with a targeted audience of consumers and for mobile publishers who need to effectively monetize their business. In addition, our localized sites for English, Bahasa or Chinese delivers the rich functionality, detailed targeting options, scalable ad units and robust self-serve capabilities the Asia Pacific market needs.
We are looking forward to the challenge of continuing to grow Media Marketing Online’s leadership position in online magazine and mobile advertising in Asia Pacific.
For more information, visit www.media-marketing-online.com

La unión hace la fuerza

Tax Efficient — Wed, 26 May 2010 08:53:29 +0000

Yahoo y Nokia se unen en una alianza histórica para frenar el auge de Apple y Google en el terreno de los móviles, aplicaciones y servicios.

La compañía de Internet integrará los mapas de Ovi, la plataforma del fabricante de móviles. Yahoo será el correo y chat de los Nokia y las dos compartirán el registro de sus usuarios.

Estas dos compañías son dos gigantes que pasan por momentos difíciles a pesar que la empresa norteamericana siga siendo el principal comercializador de publicidad gráfica en Internet de los EE.UU., además del primer portal de noticias. En cuanto a Nokia, sigue siendo el principal líder del mercado de móviles con el sistema operativo Symbian, pero su cuota del 35% baja con rapidez.

Las dos compañías están sobrepasadas por el éxito de Appple con su iPhone, su iPad y sus aplicaciones, o con Android, de Google, y su liderazgo en Internet. Además, el bajo precio de los móviles procedentes de empresas asiáticas, sobretodo Samsung, hace la competencia a Nokia en los países en vía de desarrollo. Los smartphones están ganando terreno a Symbian, ya que no es suficientemente competitivo pese a sus avances en aplicaciones.

Por si todo esto fuera poco, la irrupción de Facebook y las redes sociales, desplazan a Yahoo como sitio web de referencia y a Nokia como fabricante de móviles deseado.

Así que la relación entre ambos es clara; Nokia quiere a Yahoo para penetrar en el mercado norteamericano, y Yahoo aspira a aumentar su base en los mercados donde Nokia es fuerte, sobretodo en los países emergentes.

Es posible, que esta unión sea demasiado tarde. Las dos compañías han cometido el mismo error en los últimos años: tratar de integrar contenidos y servicios en sus ofertas pero sin ofrecer una plataforma atractiva para el desarrollo de productos y nuevos servicios a terceros. En cambio, este ha sido precisamente el éxito de Apple y Google.

Así que vamos a ver como evoluciona el mercado después de esta alianza, aunque parece que llega un poco tarde.

Una partida de 32.000 millones de euros

Tax Efficient — Mon, 17 May 2010 10:45:52 +0000

España se gasta 30.000 millones de euros cada año en lotería, apuestas deportivas, quinielas, casinos…. Y en esta partida juegan Loterías y Apuestas del Estado (LAE), el juego tradicional (bingos, casino y tragaperras) y el juego por Internet (Bwin, Betfair…).

La partida se encuentra en un momento crucial: el Gobierno debe desarrollar una nueva regulación durante esta legislatura y, la forma en que lo haga, dependerá el negocio de estos sectores.

La LAE tiene las mejores cartas. Cuenta con una facturación anual de unos 10.000 millones de euros, ingresa al Tesoro Público cerca de 3.000 millones más, emplea a más de 25.000 personas y, de momento, es el único operador que legalmente puede ofrecer juego en Internet en España.

El juego tradicional presiona al ejecutivo para que la nueva regulación le sea favorable. Y para ello ha lanzado, lo que parece ser, un farol. Las asociaciones que reúnen a las principales empresas de estos juegos (bingos, casinos y tragaperras) se han unido para demandar a las 17 comunidades autónomas y en el Ministerio del Interior al juego por Internet. Estas asociaciones reclaman la paralización de la actividad de las empresas de juego por Internet, al carecer de licencia para ello. Y han contratado los servicios de uno de los mayores despachos de abogados en España, el Garrigues, para ganar la partida.

En tercer lugar, están las empresas del juego online, que viene de ganar las últimas partidas sobre tapete español. La falta de iniciativa mostrada por el Estado al permitir que estas compañías operen en España a pesar de no tener licencia (están domiciliadas en otros países) les ha reportado decenas de millones de beneficios sin tener que pagar un duro a Hacienda.

Así pues, se inicia una nueva batalla por la nueva regulación del sector. Veremos qué es lo que pasa y quién será capaz de vencer a la banca y sus contrincantes.